[기획: 데일리 시황] 외국인은 현물을 팔고 선물을 샀다 — 어제 서울의 매도는 AI 수요 판단보다 세 관문 앞 포지션 정리에 가깝다

어제(26일) 외국인은 코스피 주식(현물)을 약 7천억원 순매도했고, 코스피는 1.46% 내려 4월 6일 이후 가장 낮은 종가로 마감했습니다. 같은 날 외국인은 코스피200 선물(대형주 200종목 지수의 값으로 정해진 날 정산하기로 약속하는 계약)을 7,409억원 순매수했습니다. 서울 장이 끝난 뒤 뉴욕에서는 앤트로픽이 상장 신청서를 공개했고 반도체주가 올랐습니다.

어제 아침 우리 주간 글(반도체 두 종목은 한 주를 거의 그대로 마쳤고 코스닥은 5% 넘게 내렸다 — 매도는 반도체를 떠난 것이 아니라 시장 전체로 넓어졌다)은 매도가 다시 두 종목(삼성전자·SK하이닉스)에 몰리는지, 아니면 코스닥이 더 약해 넓어짐이 이어지는지 보자고 했습니다. 가격으로는 두 종목이 코스피보다 덜 내리고 코스닥이 3.26% 내려, 넓어짐 쪽 경로였습니다. 넓어짐이 «어디서 팔렸나»라면 오늘의 질문은 «왜 팔았나»입니다.

이 매도는 AI 반도체 수요 전망이 나빠졌다고 본 «AI 수요 판단»이었을까요, 판단은 그대로 두고 세 관문 앞에서 보유의 형태를 바꾸거나 묶어 둔 포지션을 푼 «포지션 정리»였을까요? 세 관문은 28일 SK하이닉스 실적, 29일 새벽 미 연준 금리 결정(FOMC), 미국 빅테크 실적입니다.

우리는 포지션 정리 쪽으로 읽습니다(확신도 낮음). AI 수요 걱정이 사라졌다는 뜻도, 오늘 서울이 오른다는 뜻도 아닙니다. 판정은 어제 하루 매매의 모양이 판단 악화보다 보유 형태를 바꾼 쪽에 가까웠다는 데까지입니다.

4월 6일 이후 가장 낮게 마감한 코스피, 서울 장이 끝난 뒤 오른 뉴욕 반도체

어제 코스피 종가는 6월 22일 사상 최고 종가보다 약 40% 낮습니다(우리 계산).

외국인은 현물을 판 날 선물을 샀고, 코스닥에서 판 쪽은 기관이었다

외국인은 어제 현물을 판 금액과 비슷한 크기로 코스피200 선물을 샀습니다. 선물은 지수 전체의 오르내림에 따라 손익이 나므로, 이 조합이면 지수 방향의 손익은 남고 개별 종목 몫만 줄어듭니다. 외국인 전체로 보면 한국 지수의 방향 판단이 어제 나빠진 모양은 아닙니다. 관문 앞에 선물을 고를 이유도 있습니다(우리 해석). 코스피200 선물은 밤에도 거래됩니다. 그래서 새벽 3시 FOMC나 미국 장 마감 뒤 빅테크 실적에 바로 반응할 수 있습니다. 현물은 다음 날 아침까지 거래할 수 없습니다.

코스닥은 3.26% 내렸지만 그 시장에서 순매도한 쪽은 기관이었고 외국인은 소폭 순매수했습니다. SK하이닉스는 0.16% 내려 약보합이었고, 삼성전자와 전기전자 업종도 코스피보다 덜 내렸습니다(업종 등락은 단일 보도). 두 종목에 외국인의 판단 악화가 실렸다면 더 내렸을 가능성이 큽니다. 다만 같은 날 기관이 현물 6,110억원을 사들여 받아 줬습니다. 그래서 가격만으로 파는 쪽의 동기를 읽는 데는 한계가 있습니다.

반대 근거도 셋입니다. 첫째, 같은 날 기관은 거꾸로 현물을 사고 선물을 팔았습니다. 이 엇갈림에는 두 시장의 가격 차를 노린 거래 몫이 섞였을 수 있습니다. 현물을 판 외국인과 선물을 산 외국인이 같은 자금이라는 보장도 없습니다. 둘째, 외국인은 10월 들어 두 종목을 약 14조원 순매도해 왔습니다(23일까지로 추정 · 단일 보도). 어제가 그 판단의 연장일 수 있습니다. 다만 어제는 선물 순매수와 두 종목의 상대 강세라는 다른 모양이 겹쳤습니다. 또 SK하이닉스에는 특별배당 보도와 해명 공시가 섞여, 배당 기대 몫을 따로 떼어 낼 수 없습니다. 셋째, 마감 보도는 AI 투자 수익성 우려와 함께 실적·FOMC 앞 관망, 중동 긴장·유가를 꼽았습니다. 코스닥 반도체 장비주의 큰 낙폭(주성엔지니어링 -6.84%)도 AI 설비투자 판단 쪽으로 읽힙니다.

장 전 골드만삭스의 목표 하향은 시가를 낮췄지만, 코스피는 장중 전일 종가 위까지 올랐다가 다시 밀렸습니다. 위험 회피 심리가 컸다면 약해지기 쉬운 원화도 소폭 강해졌습니다(월말 달러 매도 혼재). 정리 쪽 근거가 하나 더 많습니다. 다만 엇갈린 두 매매의 주체가 같은지 가릴 수 없어, 확신도는 낮음에 둡니다.

어제 가격에 이미 반영된 것은 골드만 목표 하향, 10월 누적 매도가 만든 가격 수준, 이번 주 시장 예상입니다. 관문에서 새 재료는 예상 숫자가 아니라 결과와 예상의 차이입니다. 오늘 현물 시장에 처음 들어오는 것은 간밤 2.82% 오른 반도체지수와 앤트로픽 상장 신청서입니다(야간선물은 밤사이 먼저 반영). 상장 신청서의 컴퓨트 약정 6,000억달러 초과는 칩 수요를, 상반기 매출 163억달러는 AI 투자 수익성 우려를 볼 자료입니다.

오늘과 이번 주 볼 것 — 외국인 현물 매도가 두 종목으로 옮겨 가는가

• 10/27(화) 09:00 한국 정규장 — 간밤 미국 장을 현물 시장이 처음 반영
• 10/27(화) 23:00 미국 10월 소비자신뢰지수 — 예상 80.5(단일 제공처)
• 10/28(수) 09:00 SK하이닉스 3분기 실적·추가 주주환원안(배당·자사주 매입 등) — 영업이익 시장 예상 76조9,640억원(에프앤가이드 · 증권사 전망 집계 업체 · 보도 기준 · 기준일 미확인)
• 10/29(목) 03:00 FOMC 결정 — 동결 확률 약 90%(CME FedWatch · 금리 선물 가격으로 계산한 확률)
• 10/29(목) 10:00 삼성전자 3분기 실적 설명회 — 잠정 영업이익 107.4조원은 공개됨 · 새 재료는 사업부별 내역
• 10/29(목)~30(금) 아침 마이크로소프트·알파벳·아마존 실적(실적 캘린더 기준 · 회사 미확인)

무엇을 보나

• 오늘 외국인 현물 매매와 두 종목 — 현물 매도가 이어지면서 두 종목이 지수보다 더 내리면 AI 수요 판단 쪽 근거가 커지는 경로입니다. 순매수로 돌면 간밤 반도체 반등에 대한 반응과 섞입니다. 그러면 오늘 하루로는 판별력이 약합니다.
• 오늘 아침 발표된 3분기 GDP 속보치(이 글 기준 시각 뒤 발표) — 한은 8월 전망(전기 대비 +0.3%)보다 강하면 금통위 쪽 11월 추가 인상 근거가 커지는 경로입니다. 시장은 0%대 후반을 본다는 보도입니다. 그래서 국고채 3년물 금리(단일 보도)의 반응은 한은 전망이 아니라 그 시장 예상과의 차이로 정해집니다.
• 28일 SK하이닉스 실적 — 시장 예상을 웃돌고 주주환원안이 나왔는데도 두 종목이 코스피보다 약하면 AI 수요 판단의 근거가 커집니다. 주주환원안이 보도된 특별배당에 못 미쳐 SK하이닉스만 크게 내리면 반대 근거가 커집니다. 어제 약보합이 배당 기대 때문이었다는 쪽입니다.

우리는 어제 매도를 AI 수요 판단보다 세 관문 앞 포지션 정리에 가깝게 읽습니다(확신도 낮음). 세 관문을 지난 뒤 외국인이 현물을 다시 사들이는지가 다음 근거입니다.