[기획: 데일리 시황] 월요일 거의 안 내린 SK하이닉스가 더 올랐다 — 어제 서울의 반등은 포지션 되채우기보다 AI 재평가로 읽힌다

어제(27일) 코스피는 3.09% 올라 월요일 낙폭을 넘겨 되돌렸습니다. 이번 주 세 관문은 오늘 SK하이닉스 실적, 29일 새벽 미 연준 금리 결정, 미국 빅테크 실적입니다. 어제 반등은 그중 하나도 지나기 전에 나왔습니다.

어제 우리는 월요일 매도를 세 관문 앞 포지션 정리에 가깝게 읽었습니다(확신도 낮음). 관문을 지난 뒤 외국인이 현물(코스피 주식)을 다시 사는지를 다음 근거로 꼽았습니다(외국인은 현물을 팔고 선물을 샀다 — 어제 서울의 매도는 AI 수요 판단보다 세 관문 앞 포지션 정리에 가깝다). 외국인은 관문 전인 어제 현물을 약 6천억원 순매수했습니다. 그 판정을 굳히지도 뒤집지도 않는 하루였지만, 관문을 지날 때까지 현물 보유를 줄인 채 두는 모양은 아니었습니다.

어제 반등은 «포지션 되채우기»였을까요, «AI 재평가»였을까요? 포지션 되채우기는 관문을 앞두고 덜어 둔 주식 보유를 다시 늘리는 매수입니다. AI 재평가는 새 AI 재료를 보고 반도체 기업의 가치를 다시 매기는 매수입니다. 새 재료는 월요일 서울 장이 끝난 뒤 앤트로픽이 공개한 상장 신청서(미국 증권당국에 낸 상장 서류)입니다.

우리는 AI 재평가 쪽으로 읽습니다(확신도 낮음). 반도체 걱정이 끝났다는 뜻도, 오늘 서울이 더 오른다는 뜻도 아닙니다. 판정은 어제 오름이 어디서 더 컸는지의 모양이 새 재료에 가치를 다시 매긴 쪽에 조금 더 가까웠다는 데까지입니다. 두 움직임이 겹친 날이라 확신도를 낮게 둡니다.

월요일 낙폭을 넘겨 되돌린 코스피, 서울 장이 끝난 뒤 브로드컴이 오른 뉴욕

어제 코스피 종가는 6월 22일 사상 최고 종가보다 약 38% 낮습니다. 다만 지난주 금요일(10월 23일) 종가 위로는 돌아왔습니다(우리 계산).

SK하이닉스는 지수보다 더 올랐고, 외국인은 현물을 다시 샀다

SK하이닉스는 월요일 0.16% 내려 거의 그대로였습니다. 어제는 5.18% 올라 코스피 상승률을 웃돌았습니다. 월요일 3.26% 내린 코스닥은 어제 2.29% 올라 그 낙폭만큼 돌아오지 않았습니다. 업종으로도 전기전자의 상승 폭이 가장 컸습니다. 덜어 둔 것을 되돌리는 매수라면 많이 내린 곳이 더 돌아와야 합니다. 그런데 어제 오름은 거꾸로 새 재료가 닿는 반도체에서 더 컸습니다. 다만 외국인이 지수 종목 묶음으로 현물을 되채우는 매수도 지수 비중이 큰 반도체를 더 끌어올리는 모양입니다. 그래서 오름의 분포만으로는 두 읽기가 잘 갈리지 않습니다(우리 판단). 이 판별은 월요일 하루를 구간으로 잡을 때의 것이기도 합니다. 한 달로 넓히면 SK하이닉스는 한 달 새 크게 내린 곳에 속해, 같은 모양이 되채우기로도 읽힙니다(단일 보도).

어제 코스피는 3.46% 높게 출발했고, 오전 10시 13분 매수 사이드카가 발동될 때까지 더 올랐습니다. 이후 밀려 시가 아래에서 마감했습니다. 하루 오름은 장 시작 가격에서 이미 나왔고, 장중엔 일부를 되돌렸습니다. 개장 가격에는 밤사이 공개된 상장 신청서가 담겼습니다. 월요일 뉴욕에서 필라델피아 반도체지수가 2.82% 오른 흐름도 섞여 있습니다. 그래서 이 경로는 AI 재료가 개장에 반영됐다는 보조 근거일 뿐, 재평가와 되채우기를 가르지는 못합니다.

수급 금액의 모양은 반대로 포지션 되채우기에 가깝습니다. 외국인은 월요일 현물을 약 7천억원 팔고 코스피200 선물을 7,409억원 샀습니다. 그래서 전체 노출은 크게 줄이지 않았습니다(우리 계산). 어제는 선물을 되팔지 않은 채 현물을 비슷한 크기로 다시 샀습니다. 선물은 1,489억원 사는 데 그쳤습니다(두 날 선물 금액은 단일 보도). 현물 보유가 돌아왔다는 점에서는 되채우기 모양이고, 비차익 프로그램(투자자 전체)도 순매수였습니다(단일 보도). 월요일 가장 크게 내린 의료정밀 업종이 어제 두 번째로 많이 올랐습니다(업종 단일 보도). 월요일 코스닥을 순매도한 기관은 어제 코스닥을 순매수했습니다.

그래도 가격으로 보면 가장 큰 오름은 월요일 거의 안 내린 SK하이닉스와 전기전자에 있었습니다. 두 움직임이 겹친 날입니다. 어제 우리는 외국인이 순매수로 돌면 간밤 반도체 반등과 섞여 하루로는 가리기 어렵다고 적었습니다. 이 판정은 바로 그 신호 위에 서 있습니다(외국인은 현물을 팔고 선물을 샀다 — 어제 서울의 매도는 AI 수요 판단보다 세 관문 앞 포지션 정리에 가깝다). 그래서 우리는 AI 재평가 쪽으로 읽되 확신도를 낮음에 둡니다. 새 재료가 관문 앞 헤지를 풀게 했다면, 두 읽기는 같은 날 함께 일어난 일일 수도 있습니다.

장 전 한은이 집계한 3분기 성장률은 전기 대비 1.0%로, 8월 전망 0.3%를 크게 웃돌았습니다. 한은이 11월 결정에 이 숫자를 보겠다고 한 만큼, GDP가 어제의 주 재료였다면 채권시장에서 금리 상승으로 나타났을 것입니다. 그런데 3년·10년 금리는 내렸습니다. 민간소비가 0.2% 줄어든 성장입니다. 채권 투자자들은 이 숫자를 금리 인상 압력으로 크게 읽지 않은 모양입니다(우리 해석). 마감 보도 다수가 꼽은 원인도 GDP가 아니라 상장 신청서였습니다.

어제 가격에 이미 반영된 것은 상장 신청서와 3분기 성장률입니다. 여기에 미 연준의 10월 동결 기대와 12월 인상 확률이 지난주보다 낮아진 흐름, 오늘 SK하이닉스 실적의 시장 예상(증권사 추정치 평균)도 반영돼 있습니다. 다만 시장 예상은 어제 반등 전에 모인 집계입니다. 그래서 어제 오른 가격이 기대하는 수준과 같다고 보기는 어렵습니다(우리 판단). 관문에서 새로 들어오는 것은 결과와 그 기대의 차이, 그리고 아직 규모가 정해지지 않은 주주환원안입니다. 오늘 서울에 처음 들어오는 것은 간밤 뉴욕입니다. 브로드컴은 앤트로픽용 칩 630억달러 금융 보도에 약 4% 올랐습니다. 하지만 S&P500 종목 다수는 내렸고 오름은 소수 AI 대형주에 몰렸습니다. AI 재료는 하나 더 들어오지만 미국의 오름은 좁았습니다.

오늘 볼 것 — 세 관문 중 첫 관문, SK하이닉스 실적

• 10/28(수) 09:00 한국 정규장 — 간밤 미국 장(브로드컴·나스닥 상승)을 처음 반영
• 10/28(수) 09:00 SK하이닉스 3분기 실적·추가 주주환원안(배당·자사주 매입으로 이익을 주주에게 돌려주는 계획) — 영업이익 시장 예상 76조9,640억원(에프앤가이드 집계 · 다른 집계 76조~77조원대)
• 10/29(목) 03:00 FOMC(미 연준의 금리 결정 회의) 결정 · 03:30 의장 회견 — 동결이 압도적 기대 · 12월 회의 인상 확률 약 80%(CME FedWatch · 금리 선물 가격으로 계산 · 10/27 기준 · 지난주 약 90%)
• 10/29(목) 아침 마이크로소프트·알파벳 실적(미국 28일 장 마감 뒤 · 회사 미확인)
• 10/29(목) 10:00 삼성전자 3분기 실적 설명회(시각은 이전 집계 기준)

무엇을 보나

• 오늘 SK하이닉스 실적·주주환원안 — 영업이익이 시장 예상을 웃돌면 어제 AI 기업(앤트로픽)의 자료로 다시 매겨진 가격을 칩을 파는 기업의 실적이 뒷받침하는 경로입니다. 밑돌면 어제 다시 매긴 가격을 실적이 받쳐 주지 못하는 경로입니다. 주주환원안은 SK하이닉스 한 회사의 재료입니다. 규모(보도끼리 엇갈림)에 대한 반응은 반도체 전체의 재평가와 떼어 봅니다.
• 세 관문을 모두 지난 뒤 반도체와 코스닥 — 반도체가 계속 앞서면 AI 재평가 쪽 근거가 커집니다. 월요일 많이 내린 코스닥과 의료정밀 같은 업종이 따라붙으면 포지션 되채우기 쪽 근거가 커집니다(실적 당일 움직임은 실적 결과 자체와 섞여 이 판별에 쓰지 않습니다).
• 29일 새벽 FOMC — 연준이 12월 인상을 시장 예상(약 80%)보다 굳히면 5% 바로 아래인 미 10년물 금리가 다시 오르는 경로입니다. 먼 미래 이익을 지금 가치로 바꾸는 금리(할인율)가 올라 성장주에 부담이 됩니다. 예상보다 물러서면 반대 경로입니다.

우리는 어제 반등을 포지션 되채우기보다 AI 재평가 쪽으로 읽습니다(확신도 낮음). 그렇다면 어제 반도체 가격은 AI 기업의 자료로 다시 매겨졌습니다. 오늘 첫 관문에서는 칩을 파는 기업의 실적이 나옵니다.