[기획: 데일리 시황] 미 생산자물가가 예상을 크게 웃돈 날 국채 10년물 금리는 3주 최저로 내렸고 반도체지수는 7거래일째 내렸다 — 오늘 한국 장 앞에 남은 재료는 할인율보다 반도체로 읽힌다

한국거래소는 어제(15일) 코스피에 매도 사이드카(컴퓨터가 자동으로 내는 매도 주문, 즉 프로그램 매도만 잠시 멈추는 장치)를 발동했습니다. 이어 서킷브레이커(그 시장 전체의 거래를 잠시 멈추는 장치)도 발동했습니다. 코스피는 전 거래일보다 7.57% 내린 채 마감했습니다. 외국인은 약 3조6천억원을 순매도(판 금액이 산 금액보다 많음)해 8거래일째 순매도를 이어 갔습니다(보도 기준).

간밤 미 노동부가 발표한 9월 생산자물가(기업이 파는 물건과 서비스 가격의 변화)는 전월보다 1.3% 올라 예상 0.5%를 크게 웃돌았습니다. 그런데 미 국채 10년물 금리(장기 금리의 기준)는 오히려 내렸습니다. 그날도 필라델피아 반도체지수(미국 상장 반도체주 지수)는 7거래일째 내렸습니다.

간밤 뉴욕 장을 지나 오늘 아침 한국 장 앞에 남은 재료(주가를 움직이는 소식)는 반도체 업종에만 해당하는 반도체 재료일까요? 아니면 금리가 올라 업종을 가리지 않고 주식 가치를 깎는 할인율 재료(할인율 = 미래 이익을 지금 가치로 환산할 때 깎는 비율)일까요? 먼 미래 이익의 비중이 큰 기술주일수록 이 비율이 오를 때 더 깎입니다. 금리가 내린 날에도 반도체만 내리면 반도체 재료가 남은 것입니다.

우리는 남은 재료를 할인율보다 반도체 재료로 봅니다. 다만 메모리(데이터를 저장하는 반도체) 업체 마이크론의 주가는 간밤 올랐고 물가 숫자는 예상보다 뜨거워, 확신도는 중간입니다.

TSMC(다른 회사가 설계한 반도체를 대신 만드는 대만의 위탁생산 업체)가 어제 장 마감 직전(15시)에 낸 실적과 간밤 뉴욕 장은 오늘 서울 장에 처음 온전히 반영됩니다.

어제 서울과 간밤 뉴욕 마감

코스피는 연속 하락이 시작되기 직전 거래일인 10월 2일 종가보다 20.70% 낮습니다. 이 7거래일치 가격에는 14일 밤 뉴욕까지의 재료가 이미 들어 있습니다.

금리가 내린 날에도 반도체지수는 내렸다

어제 매도 사이드카(9시 7분)와 서킷브레이커(12시 38분께)는 모두 TSMC 발표(15시) 전이었습니다. 코스피는 5.59% 낮게 출발해, 하락의 대부분은 장이 열릴 때 이미 났습니다. 우리는 개장 낙폭에 14일 밤 뉴욕의 근원 소비자물가 상회와 반도체지수 하락이 들어 있었다고 봅니다. 마감 보도도 금리 인상 우려와 AI 투자의 수익성 논란을 함께 원인으로 들었습니다.

반도체 대형주 둘은 코스피보다 더 내렸습니다. 그러나 코스피에서 내린 종목이 오른 종목보다 훨씬 많았고, 코스닥도 코스피만큼 내렸습니다. 코스닥에서 외국인은 오히려 순매수였으므로(보도 기준), 외국인 순매도만으로는 어제 하락이 설명되지 않습니다. 어제 아침 글(미 근원 물가가 예상을 웃돈 날 금리는 전날 수준으로 돌아왔고 반도체지수는 4.30% 내렸다 — 오늘 한국 장 앞의 재료는 금리보다 반도체로 읽힌다)에서 우리는 반도체 재료를 앞에 두었습니다. 다만 반도체 대형주가 코스피보다 더 내리는 모양은 금리가 오를 때도 나오므로, 우리는 그 순위를 어제 서울이 아니라 금리가 내렸는데도 반도체가 내린 간밤 뉴욕으로 다시 잽니다.

미 노동부 발표에서 생산자물가가 예상을 크게 웃돈 뒤에도, 미 국채 10년물 금리는 발표 직후부터 내려 전날 약 5.2%에서 마감 부근 약 5.1%가 됐습니다. 달러지수도 전날 18개월 고점에서 내려왔습니다. 우리는 이를 간밤 금리를 거쳐 들어오는 할인율 재료가 줄어든 것으로 읽습니다. 어제 아침 글에서 우리는 생산자물가가 예상을 웃돌면 미 금리가 올라 할인율 재료가 더해진다고 적었습니다. 지표가 예상을 웃도는지만 보고 금리의 방향을 정한 것이고, 그 경로는 틀렸습니다.

금리가 3주 최저로 내린 그날도 필라델피아 반도체지수는 0.88% 내려 하락을 이어 갔습니다. 반도체지수 안의 위탁생산 업체 TSMC도 이익이 시장 예상을 웃돈 뒤 첫 미국 정규장 거래에서 1.80% 내렸습니다. 반도체 하락이 할인율 재료 때문이었다면, 금리가 내리고 다우와 S&P500이 오른 그날 반도체지수도 다우·S&P500처럼 오르거나 적어도 시장보다 약하지는 않았어야 합니다. 관측은 그 반대입니다. 그래서 간밤을 지나 남은 재료는, 미국 반도체지수와 위탁생산 쪽에서 보면 할인율보다 반도체 쪽입니다.

할인율 재료가 사라진 것은 아닙니다. 근원 생산자물가도 전월보다 0.7% 올라 예상 0.3%를 크게 웃돌았습니다. 물가 숫자는 더 뜨거워졌고, 금리만 그 숫자를 따라 오르지 않았습니다. 뉴욕 지수의 장중 반등도 국채금리 하락과 방어주 쪽 이동에서 시작됐다고 보도됐습니다.

메모리 업체 마이크론의 주가는 장 전 하락에서 돌아서 1.87% 올랐습니다. 반면 반도체지수와 위탁생산 업체 TSMC의 주식은 내렸고, 반도체지수의 낙폭은 그 전날(14일)의 4.30%보다 작았습니다. 한국 반도체 대형주 둘도 메모리가 주력입니다. 간밤 남은 반도체 재료가 그 둘에 같은 크기로 반영되는지는 오늘 서울 장에서 확인됩니다.

TSMC는 어제 올해 연간 매출 성장률 전망을 약 44%로 올리고, 수요가 공급 능력을 훨씬 넘는다고 밝혔습니다. AI 투자의 수익성 논란은 AI에 돈을 쓰는 기업들의 투자가 수익을 낼지에 대한 물음입니다. TSMC가 답한 것은 주문의 크기여서, 우리는 그 물음이 이 숫자로 닫히지 않았다고 읽습니다.

아직 온전히 들어가지 않은 것은 15일 뉴욕 장과, 어제 장 마감 직전에 나온 TSMC 실적에 대한 서울의 반응입니다.

반도체 재료는 오늘 서울 장에서, 할인율 재료는 낮 워시 발언 뒤 미 금리에서 확인된다

• 10/16(금) 09:00 한국거래소 정규장 — 10월 휴장일(3·5·9일)에 해당하지 않음(보도 기준)
• 10/16(금) 12:30 워시 연준 의장·국제통화기금(IMF) 총재 대담 — 10월 FOMC(연준의 기준금리 결정 회의) 전 공개 발언(보도) · 한국 장중
• 10/16(금) 22:15 미국 9월 산업생산·설비가동률(공장·광산·전기가스의 생산량과 설비를 돌린 비율) — 일시는 보도 기준 · 예상치 미확보 · 한국 반영은 19일(월)
• 10/27~28(미국 시간) 10월 FOMC — 금리 선물에 담긴 인상 확률 약 27~35%(15일 집계 · 시점마다 다름)

무엇을 보나

• 오늘 오전 서울 장(09:00~워시 대담 전 · 반도체 재료) — 반도체 대형주 둘이 코스피보다 약하면, 간밤 반도체지수와 TSMC 주식의 하락에 담긴 재료가 서울의 메모리 주력 두 회사에도 들어온다는 쪽의 움직임입니다. 코스피와 비슷하거나 강하면, 간밤 마이크론의 상승이 더 크게 반영됐다는 쪽의 움직임입니다.
• 워시 대담(12:30 · 한국 장중 · 할인율 재료) — 발언 뒤 미 금리가 오르면, 뜨거운 물가 숫자가 뒤늦게 금리에 반영되는 경로입니다. 그 경우 오후 서울 장에서 반도체 밖 업종까지 함께 약해지는지가 표지입니다(업종을 가리지 않는 것이 할인율 재료의 특징). 확인할 것은 발언의 내용이 아니라 금리의 반응입니다.

우리는 간밤을 지나 오늘 한국 장 앞에 남은 재료를 할인율보다 반도체 쪽으로 읽습니다(확신도 중간). 오늘 서울에서 반도체 대형주가 코스피와 어떻게 갈리는지와, 워시 발언 뒤 미 금리가 다시 오르는지가 그 판정의 다음 확인 지점입니다.