[기획: 데일리 시황] 미 근원 물가가 예상을 웃돈 날 금리는 전날 수준으로 돌아왔고 반도체지수는 4.30% 내렸다 — 오늘 한국 장 앞의 재료는 금리보다 반도체로 읽힌다

외국인은 어제(14일) 코스피에서 7거래일째 순매도를 이어 갔습니다(순매도 = 판 금액이 산 금액보다 많음 · 보도 기준). 코스피는 장중 2.57%까지 올랐다가 0.44% 내린 채 마감했습니다. 10월 2일 종가보다는 14.21% 낮아졌습니다. 삼성전자는 보합(전날과 같은 가격)으로 마쳤고, 코스닥은 1.57% 내렸습니다.

간밤 미 노동부가 발표한 9월 근원 물가(에너지·식료품을 뺀 물가)는 예상을 웃돌았습니다. 그날 뉴욕 낙폭은 필라델피아 반도체지수(미국 상장 반도체주 지수)에 몰렸습니다.

오늘 아침 한국 장 앞에 놓인 재료(주가를 움직이는 소식)는 반도체 업종에 골라서 작용하는 반도체 재료일까요, 업종 전반에 걸리는 할인율 재료일까요. 할인율은 미래 이익을 지금 가치로 환산할 때 깎는 비율입니다. 금리가 올라 할인율이 오르면 업종 전반의 주식 가치가 깎이고, 먼 미래 이익의 비중이 큰 기술주일수록 더 깎입니다. 그래서 낙폭이 반도체에 몰린 것만으로는 둘이 갈리지 않습니다. 둘은 금리가 높은 채 끝났는지와 반도체 하락이 물가 발표 전부터였는지로 갈립니다.

우리는 반도체 재료를 1순위로 봅니다. 할인율 재료도 남아 있어 확신도는 중간입니다. 간밤 미국 물가 발표와 뉴욕 장은 어제 서울 장이 끝난 뒤의 일입니다. 그래서 오늘 서울 장에 처음 반영됩니다. 같은 질문의 다음 확인 지점은 오늘 오후 TSMC(대만 반도체 위탁생산 업체) 실적과 오늘 밤 미국 생산자물가(기업이 물건과 서비스를 팔 때 받는 가격의 변화) 발표입니다.

코스피는 6거래일째 내렸고, 코스닥·보험·금융은 코스피보다 더 내렸다 — 어제 서울과 간밤 뉴욕 마감

반도체주 중심으로 꺾인 서울 반등, 반도체에 몰린 뉴욕 낙폭

어제 오후 2시 ASML이 3분기 실적을 발표한 뒤 코스피의 장중 반등은 반도체주를 중심으로 꺾였습니다. 삼성전자는 장중 한때 올랐다가 보합으로 마감했습니다(보도 기준). 어제 아침 우리 글(코스피 5.46% 하락·매도 사이드카, 코스닥은 1.43% — 낙폭은 SK하이닉스·삼성전자 두 종목에 몰린 것으로 읽힌다)이 적은 다음 확인 지점은 ‘발표 뒤 코스닥과 비반도체 대형주까지 낙폭이 넓어지는지’였습니다. 어제 마감 기준으로 낙폭이 컸던 곳은 실제로 SK하이닉스·삼성전자 두 종목 밖으로 옮겨 갔습니다. 보험·금융 업종은 두 종목보다 더 내렸습니다(업종 등락은 보도 단일). 코스닥도 코스피보다 크게 내렸습니다.

외국인은 전날 순매수했던 코스닥에서도 어제는 순매도였습니다(보도 단일). 그러나 여러 종목을 묶어 한꺼번에 파는 매도를 보여 주는 비차익 프로그램 순매도는 674억원(투자 주체 구분 없는 합계 · 보도 단일)이었습니다. 전날 2조1,867억원보다 크게 줄었습니다. 코스피에서는 오른 종목이 내린 종목보다 많았습니다(보도 단일). 외국인 순매도에도 원화는 강해졌습니다. 어제는 하락이 두 종목에 몰린 두 종목 집중의 날도, 한국 주식 전반에서 고르게 판 전반 이탈의 날도 아니었습니다(등락 종목 수는 코스피 기준). 어제 서울의 이 분포는 간밤 뉴욕 반도체 낙폭이 들어오기 전의 것입니다.

오늘 아침 서울 장 앞에 놓인 재료의 중심은 간밤 뉴욕 장입니다. 미 노동부 발표에서 근원 물가가 예상을 웃돈 그날, 뉴욕에서 다우는 0.09% 내리는 데 그쳤습니다. 헬스케어 업종은 올랐습니다. 반면 필라델피아 반도체지수는 4.30% 내렸고, 정보기술 업종도 약세였습니다.

미 국채 10년물 금리는 장중 약 5.33%까지 올랐다가 마감 부근 약 5.2%로 내려왔습니다. 전날 종가(5.21%) 부근에 돌아온 것입니다. 반도체지수의 하락은 물가 발표 전부터 6거래일째 이어진 것이었습니다. 할인율 재료가 주된 재료였다면 금리가 높은 채 끝났어야 합니다. 그런데 금리가 전날 수준으로 돌아온 마감에도 반도체지수는 크게 내린 채였습니다. 다우가 거의 움직이지 않고 헬스케어가 오른 것은 할인율이 오를 때도 나오는 업종 이동이라 판정의 근거로 삼지 않습니다. 따라서 우리는 간밤 뉴욕에서 들어온 재료를 할인율보다 반도체 쪽이 큰 것으로 봅니다.

그렇다고 할인율 재료가 사라지지는 않았습니다. 10월 연준 인상 확률은 물가 발표 전 약 22%에서 오후 후반 약 33%로 발표 전보다 높은 채 남았습니다(집계 시점마다 다름). 먼 미래 이익의 비중이 큰 반도체·AI 종목일수록 할인율이 오를 때 주가가 더 크게 움직입니다. 그래서 반도체지수 낙폭에도 금리 상승의 영향이 들어 있다고 봐야 합니다. 반도체지수 낙폭 가운데 금리 상승 탓인 부분을 따로 떼어 볼 자료는 없어 확신도는 중간입니다. 다만 금리 상승만으로는 물가 발표 전부터 이어진 하락이 설명되지 않습니다.

ASML은 어제 분기 최대 매출을 발표했습니다. 매출은 회사 가이던스 범위 안, 매출총이익률은 가이던스 위였으며 연간 매출 가이던스의 하단도 올렸습니다. 다만 매출이 시장 예상을 소폭 밑돌았다는 보도(출처 불명 단일)도 있었고, 마감 보도는 실망으로 적었습니다. 우리는 이를 가격에 들어 있던 기대가 높았다는 뜻으로 읽습니다. 가격에 들어 있던 기대란 발표 전에 이미 주가에 반영돼 있던 숫자로, 회사 가이던스 범위 안에서도 위쪽이었고 발표된 숫자보다 높았습니다. 숫자가 범위 밑이 아니었는데도 반등이 꺾였습니다. 어제 아침 글에서 우리는 회사 가이던스 범위만 기준으로 놓고 ‘범위 밑이면 장비 투자 둔화 경로’라고 적어 가격에 들어 있던 기대를 빠뜨렸습니다.

아직 서울 장 가격에 반영되지 않은 것은 간밤 뉴욕 장과, 오늘 나올 TSMC의 매출총이익률·다음 분기 가이던스입니다(3분기 매출은 월매출 발표로 이미 알려짐).

오늘 TSMC, 오늘 밤 미 생산자물가 — 반도체 재료와 할인율 재료가 차례로 들어온다

• 10/15(목) 09:00 한국거래소 정규장 — 간밤 미국 14일 장을 처음 반영 · 10월 휴장일(3·5·9일)에 해당하지 않음(보도 기준)
• 10/15(목) 15:00 TSMC 3분기 실적 — 일시는 보도 기준 · 한국 장 마감(15:30) 전 · 회사 가이던스 매출총이익률 65~67% · 3분기 매출은 월매출 발표로 이미 알려짐
• 10/15(목) 21:30 미국 9월 생산자물가·소매판매·신규 실업수당 청구 — 확정 · 예상 생산자물가 전월 +0.5%, 근원 +0.3% · 소매판매 +0.3% · 한국 반영은 16일
• 10/16(금) 12:30 워시 연준 의장 국제통화기금(IMF) 대담 — 10월 FOMC(연준의 기준금리 결정 회의 · 미국 시간 27~28일) 전 마지막 공개 발언(보도) · 한국 장중

무엇을 보나

• TSMC 실적(오늘 15:00 · 한국 장중 · 반도체 재료) — 매출총이익률은 TSMC 자신의 수익성을 보여 줍니다. 메모리를 만드는 삼성전자·SK하이닉스로 이어지는 경로는 다음 분기 가이던스에 담긴 AI 반도체 수요입니다. 다음 분기 가이던스가 그 수요가 이어진다는 내용이면 반도체 재료를 줄이는 데이터가 서울 장중에 들어옵니다. 낮아지면 그 수요 기대를 낮추는 데이터입니다. 다만 어제 ASML에서 우리가 읽은 것처럼 가격에 들어 있던 기대가 회사 가이던스 범위 위쪽에 있다면, 범위 안의 숫자로는 반도체 재료가 줄지 않습니다.
• 미국 생산자물가·소매판매(오늘 21:30 · 한국 반영 16일 · 할인율 재료) — 예상을 웃돌면 미 금리와 연준 추가 인상 기대가 다시 올라, 업종을 가리지 않는 할인율 재료가 반도체 재료에 더해집니다. 밑돌면 할인율 재료가 줄어드는 경로입니다.
• 워시 대담(16일 12:30 · 한국 장중 · 할인율 재료) — 10월 추가 인상을 지지하는 발언이면 할인율 재료가 커지고, 아니면 줄어드는 경로입니다.

우리는 오늘 한국 장 앞에 놓인 재료를 할인율보다 반도체 쪽으로 읽습니다(확신도 중간). 오늘 TSMC 실적 뒤 반도체 대형주(삼성전자·SK하이닉스)와, 오늘 밤 생산자물가 발표 뒤 미 금리가 그 판정의 다음 확인 지점입니다.