[기획: 데일리 시황] 어제 하락은 두 메모리 회사에서 시작해 장중에 반도체 밖으로 번진 것으로 읽힌다 — 현대차·셀트리온은 그래도 올라 마쳤다

어제 코스피는 5.28% 내렸습니다. 코스피에 이어 코스닥에도 매도 사이드카가 걸렸습니다. 선물 가격이 전날보다 일정 폭 넘게 내리면 프로그램 매도 주문을 5분 멈추는 장치입니다. 외국인은 코스피에서 3조3천억원 넘게 순매도했습니다(판 금액이 산 금액보다 많았다는 뜻). 두 메모리 회사인 삼성전자와 SK하이닉스는 7% 안팎, 9% 안팎 내렸고, 현대차와 셀트리온은 올라 마쳤습니다.

어제 아침 우리는 수요일 하락 압력이 AI 투자에서 돈을 받는 쪽에 몰렸다고(확신도 낮음) 읽고, 반도체 밖 업종까지 같이 내리면 화요일 같은 넓은 하락으로 돌아간 것으로 보자고 적었습니다(외국인 매도는 이어졌지만 반도체 밖은 대체로 따라 내리지 않았다 — 어제 하락 압력은 AI 투자에서 돈을 받는 쪽에 몰린 것으로 읽힌다). 어제는 두 회사가 지수보다 크게 내렸지만 반도체 밖에서도 의료정밀 업종이 크게 내리고 내린 종목이 더 많아, 적어 둔 기준으로는 넓은 하락 쪽 조건에 닿았습니다.

AI 데이터센터에 돈을 쓰는 빅테크가 쓰는 쪽, 그 돈을 매출로 받는 칩 회사가 받는 쪽이며, 두 메모리 회사의 메모리 사업도 받는 쪽에 속합니다. 어제 하락은 받는 쪽에서 시작해 시장 전체로 번진 것일까요, 받는 쪽이 워낙 크게 내려 지수를 끌어내린 것일까요?

우리는 받는 쪽에서 시작해 장중에 반도체 밖으로 번진 하락으로 읽습니다(확신도 낮음). 다만 반도체 밖 대형주 일부는 올라 마쳐, 번짐이 시장 전체를 덮지는 않았습니다. 이 구분은 숫자의 뜻을 바꿉니다. 몰린 하락이면 코스피 하락폭은 두 회사의 가격이 크게 비친 숫자입니다. 번진 하락이면 한국 주식 전반의 값이 다시 매겨지기 시작한 숫자입니다. 간밤 뉴욕은 서울 마감 뒤라 어제 읽기의 근거가 아니고, 오늘 처음 들어오는 재료입니다. 두 회사 이익이 줄어든다는 판정도, 오늘 지수 방향도 아닙니다.

두 시장에 매도 사이드카가 걸린 날, 원화는 사실상 보합이었다

두 메모리 회사에서 시작해 오후엔 코스닥까지 밀렸다

코스피는 시가부터 1.82% 낮게 출발했고, 오전 10시 16분 매도 사이드카가 걸렸습니다. 두 회사가 속한 전기·전자 업종은 8.53% 내렸고, 외국인은 SK하이닉스를 1조5천억원대, 삼성전자를 1조1천억원대 순매도했습니다. 코스피는 종목 수가 아니라 회사 크기(시가총액, 주가에 주식 수를 곱한 금액)대로 셈하는 지수입니다. 그래서 시가총액이 큰 두 회사가 크게 내리면 그만큼 지수 하락폭이 커집니다. 다만 이 매도 금액은 거래가 많은 큰 종목에서 원래 크게 나오는 만큼, 그 자체로 몰림을 증명하지는 않습니다.

코스닥은 전날 종가 부근에서 시작했지만 장중에 밀려 오후 2시 27분 매도 사이드카가 걸렸고, 5.11% 내려 마쳤습니다. 코스닥 외국인 순매도는 734억원이라 외국인 매도가 옮겨 간 하락은 아니지만, 개인이 순매수한 가운데서도 지수가 밀렸습니다. 반도체 밖 업종에선 의료정밀이 11.48% 내렸고, 코스피에서 내린 종목도 537개로 오른 종목보다 많았습니다. 코스닥 안에서 어느 업종이 지수를 끌어내렸는지는 확보하지 못했습니다.

그래도 번짐이 시장 전체를 덮지는 않았습니다. 그런 날에도 오른 종목이 344개였고, 현대차·셀트리온은 올랐으며, LG에너지솔루션은 2%대로 지수보다 덜 내렸습니다. 평소 시장보다 크게 출렁이는 종목이 큰 하락일에 더 내렸을 뿐이라면, 다른 대형주도 지수만큼은 내렸어야 합니다. 그렇지 않았습니다. 원화는 사실상 보합, 국고채 금리는 내려, 가격으로 보면 외국인이 한국 자산 전반을 떠난 날의 모습은 아니었습니다. 주식 안에서 얼마나 넓게 내렸는지는 이 둘로 가려지지 않습니다.

재료로는 민주당의 미 상·하원 장악 뒤 데이터센터 인허가·전력 규제 강화 우려가 보도됐습니다. 데이터센터 건설이 늦어지면 칩 주문도 늦어지는 만큼, 우리는 주로 받는 쪽에 걸린 재료로 읽습니다. 외국인 순매도는 어제가 닷새째여서, 하루치 재료 하나로 다 설명되는 매도는 아닙니다. 하루치 가격이고 재료는 보도로 전해졌으며, 번짐의 범위를 가르는 근거가 업종 하나와 대형주 몇 곳이라 확신도는 낮음에 둡니다.

간밤 뉴욕에선 돈을 쓰는 쪽까지 내렸다 — 오늘 볼 것

데이터센터 규제 우려는 어제 가격에 들어간 재료입니다. 키움증권 집계로 코스피의 선행 PER(앞으로 12개월 예상 이익 대비 주가)은 4배 안팎이고, 반도체 업종만 보면 2.71배로 더 낮습니다(집계 시점은 보도마다 다름). 우리는 이 할인이 받는 쪽 이익 예상치에 더 크게 걸려 있다는 표시로 읽습니다. 어제 종가는 6월 사상 최고 종가보다 약 41% 낮습니다(우리 계산).

간밤 뉴욕에서 돈을 쓰는 쪽인 마이크로소프트·메타는 각각 약 4% 내려 S&P500 하락률 4.36%와 비슷했습니다. 받는 쪽인 필라델피아 반도체지수(미 반도체주 묶음)는 12%대 내렸습니다. 수요일 밤엔 쓰는 쪽이 오르고 받는 쪽이 내려 방향이 갈렸지만, 간밤엔 둘 다 내려 차이는 크기로만 남았습니다. 같은 밤 미 국채 금리는 내려, 그날 금리가 올라 주가를 끌어내린 날은 아닙니다.

오늘 서울 가격엔 간밤 반도체지수 하락과 다우 구성 종목 전부의 하락이 함께 처음 들어옵니다.

• 11/6(금) 22:30 미 10월 고용보고서 — 비농업 고용 증가 시장 예상 5만9천명(다우존스 집계)~6만5천명(팩트셋 집계) · 실업률 4.2%
• 11/7(토) 00:00 미시간대 소비자심리지수(11월 예비) — 시장 예상 47.8~48

무엇을 보나

• 오늘 서울 마감의 업종 폭 — 반도체 밖 업종까지 지수만큼 내리면 어제의 번짐이 넓은 하락으로 이어지고, 반도체 밖 대형주가 지수보다 덜 내리면 받는 쪽에 몰린 읽기로 돌아갑니다. 간밤 재료가 섞여 두 회사의 상대 약세만으로는 가르기 어려워, 업종 단위로 봅니다. 원화·국고채는 외국인이 한국 자산 전반을 떠나는지를 보는 별도 신호입니다.
• 오늘 밤 미 10월 고용보고서 — 예상보다 강하면 경기 쪽엔 보탬이지만 미 금리에 오를 압력이 생겨, 할인율(미래 이익을 현재 가치로 바꿀 때 쓰는 금리)이 주식 가치를 낮추는 경로가 더해집니다. 예상보다 약하면 금리엔 내릴 압력이 생기지만, 경기와 이익 예상치를 다시 따지는 경로가 열립니다. 어느 쪽이든 서울엔 다음 거래일에 처음 들어옵니다.