[기획: 데일리 시황] 외국인과 기관이 함께 판 날 — 어제 코스피 하락은 반도체 이익 전망 매도보다 위험 축소 매도에 가깝게 읽힌다

어제 코스피에서 외국인은 1조5천억원 넘게, 기관(연기금·자산운용사·증권사 같은 국내 금융기관)은 5천억원 넘게 주식을 순매도했습니다. 순매도는 판 금액이 산 금액보다 많았다는 뜻입니다. 개인은 1조6천억원 넘게 순매수했고, 지수는 3.59% 내렸습니다.

어제 아침 우리는 외국인이 두 메모리 회사(삼성전자·SK하이닉스)를 둘 다 팔면 반도체 전반을 줄이는 매매로 읽자고 적었습니다(기관은 사고 외국인은 판 반등 — 어제 코스피 반등은 외국인 수급이 돌아선 신호로는 읽히지 않는다). 어제 장에서 외국인은 두 회사를 모두 순매도 상위에 올렸고, 기관도 시장 전체로는 순매도했습니다.

같은 하락이라도 판 이유에 따라 다음에 볼 것이 달라집니다. 반도체 회사가 앞으로 덜 벌 것이라 보고 그 주식을 판 것이 이익 전망 매도입니다. 빅테크가 AI 투자에 쓸 돈을 회사채·주식으로 끌어오는 일이 불안해져 반도체 밖 업종까지 보유를 줄인 것이 위험 축소 매도입니다. 어제 매도는 둘 중 무엇에 가까웠고, 간밤 AMD 실적은 그중 어느 물음에 닿을까요?

우리는 어제 매도를 반도체 이익 전망 매도보다 위험 축소 매도에 가깝게 읽습니다(확신도 낮음~중간). 두 메모리 회사가 든 전기·전자보다 더 내린 업종이 있었고, 어제 들어온 새 소식이 메모리 이익 숫자가 아니라 빅테크의 자금 조달이었기 때문입니다. 간밤 AMD는 다음 분기 매출 가이던스(회사가 내놓는 실적 전망)를 약 170억달러로 제시해 시장 예상을 웃돌았습니다. AI 반도체 수요에 닿는 소식이지만 메모리 회사의 이익을 직접 보여 주지는 않고, 자금 조달 물음도 그대로 남아 있습니다. 이 판정은 오늘 지수가 돌아선다는 뜻도, 반도체 이익 전망이 괜찮다는 뜻도 아닙니다.

코스피는 지난 금요일 종가 아래로 내려왔고, 서울 장이 끝난 뒤 뉴욕에선 반도체주가 반등했다

어제 종가는 6월 사상 최고 종가보다 약 38% 낮고, 월요일 오른 폭을 모두 되돌려 지난 금요일 종가 아래로 내려왔습니다(우리 계산).

외국인은 SK하이닉스를 가장 많이 팔았지만, 가장 많이 내린 업종은 따로 있었다

외국인이 어제 가장 많이 순매도한 종목은 SK하이닉스였고, 삼성전자도 상위권이었습니다. 그런데 가장 많이 내린 업종은 두 회사가 든 전기·전자(4.76%)가 아니라 의료·정밀기기(7.60%)였고, 기계·장비도 전기·전자보다 더 내렸습니다. 반도체 이익 전망만으로는 전기·전자 밖 두 업종이 전기·전자보다 더 내린 것이 잘 설명되지 않습니다.

반대 방향의 근거도 같은 표에 있습니다. 전기·전자는 지수보다 더 내렸고 화학·건설보다도 더 내렸으며, 제약은 오히려 올랐습니다. 반도체가 약했던 날이고, 모든 업종을 일률적으로 줄인 날도 아니었습니다. 그래서 업종 분포만으로는 결론이 서지 않고, 무게를 더하는 것은 재료입니다. 어제 서울 개장 전에는 미국 반도체주가 크게 내렸고, 오라클의 200억달러 규모 주식·회사채 조달 같은 빅테크의 자금 조달 소식이 전해졌습니다. 메모리 이익을 낮출 새 숫자는 없었습니다.

외국인과 기관이 함께 판 것은 어느 매도와도 맞는 모양이라, 이것으로는 둘을 가리지 못합니다. 기관이 어떤 종목을 팔았는지도 확보하지 못해, 기관 매도는 총액으로만 읽었습니다. 기관 안에서도 연기금은 순매수였습니다(단일 보도). 외국인이 두 메모리 회사를 둘 다 판 것은 어제 아침 적은 기준대로라면 반도체 전반을 줄인 매매입니다. 다만 큰 종목은 어느 매도에서든 금액 순위 위쪽에 와서, 이 순위로도 두 읽기는 갈리지 않습니다.

어제 코스피는 2.46% 내린 채 출발했고, 낮 12:30 호주중앙은행이 기준금리를 올렸을 때 하루 낙폭의 대부분은 이미 난 뒤였습니다. 금리 인상이 장중 낙폭을 보탰을 수는 있어도 주원인으로 읽지는 않습니다. 국고채 10년 금리는 내렸고 원화는 소폭 강해져, 국내 금리 상승이나 원화 약세로 설명되는 하락도 아니었습니다.

빅테크가 돈을 덜 구하면 AI 설비 주문이 줄고 메모리 주문도 줄 수 있어, 두 물음은 간접적으로 이어집니다. 그래서 둘이 깨끗이 갈리지 않습니다. 전기·전자 밖 두 업종의 큰 낙폭과 조달 소식이라는 재료로 위험 축소 매도로 기울어 읽지만, 하루 동안의 업종 분포와 보도된 재료에서 읽은 판정이라 확신도는 낮음~중간에 둡니다.

AMD가 답한 물음, 답하지 않은 물음 — 오늘 볼 것

월요일 밤 미국 반도체주 약세와 빅테크 조달 소식, 낮의 호주 금리 인상은 어제 서울 가격에 이미 들어갔습니다. 미국 화요일 장은 서울 장이 끝난 뒤 열렸으니, 간밤 소식은 오늘 처음 들어옵니다. 나스닥 0.83% 상승은 AMD 발표 전 정규장의 반도체주 반등이고, AMD 실적은 장이 끝난 뒤 나와 시간외 거래에서 주가를 6~7% 올렸습니다. 실적 반응은 미국 정규장 가격에도 아직 들어가지 않은 재료입니다.

AMD는 지난 분기 데이터센터 매출이 전년의 약 2배였다고 밝혔습니다. AI 반도체 수요가 꺾였느냐는 물음에는 이것이 답이 됩니다. 다만 AMD는 메모리 회사가 아니어서, 두 메모리 회사의 이익까지 확인해 주지는 않습니다.

빅테크가 AI 투자에 쓸 돈을 어떻게 구하느냐에 답할 소식은 간밤에 없었습니다. 조달 비용의 바탕이 되는 국채 금리 가운데 대표인 미국 10년물은 오히려 약 0.06%포인트 올라 4.9%대 후반에서 움직였습니다(장중~후반 값). 오늘 서울에는 AI 반도체 수요에 닿는 좋은 소식과, 답이 나오지 않은 자금 조달 물음이 함께 처음 들어옵니다.

• 11/4(수) 09:00 한국 정규장 — 간밤 미국·AMD 첫 반영
• 11/4(수) 서울 시간 중 미 중간선거 개표 — 결과는 이 글 뒤
• 11/4(수) 22:15 미 ADP 10월 민간고용 — 시장 예상(FXStreet 집계) +6만5천명
• 11/4(수) 22:30 미 재무부 분기 리펀딩(분기 국채 발행 계획 발표) — 경매 규모 유지 예상(바클레이스)
• 11/5(목) 00:00 미 ISM 서비스업 경기지수 10월 — 시장 예상 54.7~54.8(보도)
• 11/5(목) 새벽 ARM·퀄컴 실적(보도 기준)
• 11/6(금) 22:30 미 10월 고용보고서 — 직전 9월 +2만9천명 · 실업률 4.2%

무엇을 보나

• 오늘 두 메모리 회사와 반도체 밖 업종 — AMD 소식에도 외국인이 두 회사 순매도를 이어 가고 반도체 밖 업종도 약하면, 이익 소식으로 풀리지 않는 매도라 위험 축소 읽기에 무게가 실립니다. 두 회사가 외국인 순매수로 돌고 반도체 밖 업종까지 함께 회복하면, 어제 하락이 반도체 이익 우려에서 번졌다는 뜻이라 판정을 고칠 조건입니다. 두 회사만 오르고 반도체 밖이 약한 것은 AMD 소식과 간밤 금리 상승을 각각 받은 모양이라 판정을 옮기지 않습니다.
• 오늘 밤 리펀딩과 미국 지표 — 재무부가 장기물 경매 규모를 늘리면 장기금리에 오를 압력이 생겨 AI 투자의 조달 비용 부담이 커질 수 있고, 예상대로 유지하면 그 부담은 더해지지 않습니다. ADP·ISM이 예상을 크게 웃돌면 금리가 오를 압력, 밑돌면 내릴 압력입니다.
• ARM·퀄컴 실적과 개표 — 두 회사 실적이 AI 수요를 확인하면 반도체 수요를 받치는 근거가 늘지만, 자금 조달 물음은 그대로 남습니다. 개표 결과는 오늘 서울 시간 중에 나옵니다.

AMD 소식이 들어온 오늘, 외국인의 두 메모리 회사 매매와 반도체 밖 업종의 회복 여부로 어제 판정을 다시 가립니다.