[기획: 데일리 시황] SK하이닉스는 코스피보다 더 내렸고 삼성전자는 덜 내렸다 — 어제 하락은 이익 지속성 의심이 새로 커진 날이라기보다 시장 전반의 매도에 SK하이닉스 고유 재료가 겹친 날로 읽힌다

어제(20일) 기관은 약 1조원어치를, 외국인도 수천억원어치를 순매도(판 금액이 산 금액보다 많음)했고, 코스피는 3.73% 내렸습니다. 반도체 대형주 둘 가운데 SK하이닉스는 4.23% 내려 코스피보다 더 내렸고, 삼성전자는 2.98% 내려 덜 내렸습니다.

어제 서울 장은 월요일 뉴욕에서 메모리(데이터를 저장하는 반도체) 업체 주가가 반등한 뒤 열렸습니다. 어제 아침 우리는 «반등을 받고도 두 종목이 코스피에 뒤처지거나 외국인 순매도가 다시 SK하이닉스에 몰리면, 의심이 서울에서 새로 커지고 있다는 강한 신호»라고 적었습니다(코스피가 1.76% 오른 날 SK하이닉스는 0.39%에 그쳤다 — 지난주 이익 지속성 의심이 하루 늦게 들어온 몫으로 읽힌다). 여기서 의심은 이익 지속성 의심, 즉 반도체 기업이 지금 내는 이익을 내년 이후에도 낼 수 있느냐는 의심으로, 올해 이익의 크기와는 다른 물음입니다.

그렇다면 어제 하루는 이 의심이 서울에서 새로 커졌다는 뜻일까요? 아니면 시장 전반의 매도(반도체만이 아니라 대부분 종목이 함께 내린 날의 매도)에 그 종목 고유 재료(한 회사에만 해당하는 소식)가 겹친 모양일까요? 두 읽기는 하락이 반도체 대형주 둘에 몰렸는지, 대부분 종목으로 넓게 퍼졌는지로 갈립니다.

우리 답은 두 번째이고, 확신도는 낮음~중간입니다. 어제 아침 건 조건 가운데 «외국인 순매도가 다시 SK하이닉스에 몰리면»은 순매도 방향으로는 채워졌기 때문입니다. 이 답은 AI 투자 우려가 어제 없었다는 뜻이 아닙니다. 우리 판정은 그 우려가 어제 서울에서 반도체 대형주 둘에 몰려 새로 커졌다는 근거가 약하다는 데까지입니다.

미국 메모리 반등이 반영된 날 코스피는 장중에 내렸고, 간밤 뉴욕에서는 반도체주가 내렸다

월요일 뉴욕의 메모리 반등은 어제 서울 가격에 이미 반영됐는데도, 코스피는 15일 종가보다 낮게 마감해 16일과 19일 이틀 동안 오른 폭을 하루에 되돌렸습니다. 6월 22일 사상 최고 종가와 견주면 약 39.1% 낮은 수준입니다(우리 계산).

773종목이 내린 날, 두 반도체 대형주는 갈라졌다

어제 코스피는 오전 9시에 0.60% 낮게 출발해(단일 보도) 장중 한때 4.76%까지 내렸습니다. 하락의 대부분은 뉴욕에서 넘어온 하락이 아니라 서울 장중에 커졌습니다. 투자자별로 가장 많이 판 쪽은 기관(약 1조원 순매도)이었고, 우리는 이를 지수 하락의 가장 큰 원인으로 봅니다. 그 밖에 마감 보도는 미국 금리 상승과 프랑스 재정불안도 원인으로 들었습니다. 같은 날 대만 가권지수는 1.13% 내리는 데 그쳐, 하락폭의 상당 부분은 서울에서 생겼습니다.

판정을 가르는 첫 근거는 하락의 폭입니다. 코스피에서 773종목이 내리고 118종목이 올랐고, 시가총액 상위 종목도 대부분 내렸습니다. 하락 상위로 보도된 업종 가운데 다섯은 SK하이닉스보다 더 내렸습니다(운송장비·부품 6.61% 하락 등). 하락이 반도체 대형주 둘에 몰린 날이 아니라 대부분 종목이 함께 내린 날이었다는 뜻입니다.

둘째 근거는 두 종목의 갈림입니다. 삼성전자는 코스피보다 덜 내렸고, 외국인은 SK하이닉스를 순매도하면서 삼성전자는 순매수했습니다(단일 보도). SK하이닉스에는 그 종목만의 재료도 있었습니다. 자회사 솔리다임(미국 낸드·SSD 자회사)의 미국 상장 우려가 하락 원인으로 보도됐는데, 삼성전자에는 해당하지 않는 재료입니다. 다만 회사가 이미 10월 8일 «확정된 바 없다»고 밝혔던, 그때부터 알려져 있던 재료입니다.

반대쪽 근거도 분명합니다. 어제 아침 우리가 건 조건은 «두 종목이 코스피에 뒤처지거나» 또는 «외국인 순매도가 다시 SK하이닉스에 몰리면»이었습니다. 내린 날의 뒤처짐은 코스피보다 더 내리는 것이니, 앞 조건은 삼성전자가 덜 내려 채워지지 않았고 뒤 조건은 순매도 방향으로는 채워졌습니다. 마감 보도가 꼽은 원인 가운데는 AI 투자의 수익성·신용 우려(AI에 쓴 돈이 수익과 빚 상환으로 이어지겠느냐는 우려)도 있었습니다.

이 우려는 이익 지속성 의심과 뿌리가 같습니다. AI에 쓴 돈이 수익으로 이어지지 않으면 반도체 기업의 지금 이익도 내년 이후 이어지기 어렵다는 것이 그 의심의 내용입니다. 그래서 두 읽기의 차이는 우려가 있었느냐가 아니라, 어제 그 우려가 반도체 대형주 둘에 몰렸느냐입니다. 뒤 조건은 한 종목의 고유 재료를 걸러 내지 못하는 형태였습니다. 그래서 우리는 하락의 폭과 두 종목의 갈림으로 판정하되, 확신도를 낮음~중간으로 내립니다.

간밤 뉴욕에서는 다우가 오르고 헬스케어 업종이 사상 최고를 기록했지만, 반도체주는 내렸고 넷플릭스는 실적 발표 뒤 시간외 거래에서 내렸습니다(보도 기준). 이 움직임은 오늘 서울 장에 처음 반영됩니다.

오늘 서울 장부터 이번 주 실적·기준금리 결정까지 — 두 종목이 함께 움직이는지를 본다

• 10/21(수) 09:00 한국거래소 정규장 — 간밤 미국 장과 넷플릭스 실적 반응을 처음 반영 · 휴장 공고 없음(보도 기준)
• 10/21(수) 관세청 10월 1~20일 수출입 — 직전 10월 1~10일 반도체 수출 122억달러(보도) · 발표 시각 미확보
• 10/22(목) 새벽 IBM·테슬라·TI(텍사스인스트루먼츠) 3분기 실적(미 장 마감 뒤) — IBM 콘퍼런스콜 06:00 · 테슬라 웹캐스트 06:30(회사 공지 · 확정) · TI 시각 미확보 · 예상 주당순이익 IBM 2.89달러(Tickzen 단일 집계) · TI 약 2.39달러(Earnings Whispers · 다른 집계 2.44달러)
• 10/22(목) 한국은행 금융통화위원회(기준금리를 정하는 한국은행의 의결기구 · 금통위) — 3.00% 동결 예상(서울경제 조사 20명 중 19명 · 보도) · 결정 시각 미확보
• 10/28(수) 09:00 SK하이닉스 3분기 실적 콘퍼런스콜(실적 설명회 · 공시 인용 보도)

무엇을 보나

• 오늘 서울 장(09:00) — 개장 가격에는 간밤 뉴욕의 반도체주 하락이 처음 반영되므로, 시가에서 종가까지 두 종목의 등락을 코스피와 견줍니다. 두 종목이 함께 코스피보다 부진하고 외국인이 둘을 함께 팔면 의심이 두 종목에 함께 걸렸다는 근거가 늘어납니다. 어제와 같은 모양, 즉 SK하이닉스만 부진하고 외국인 순매도가 다시 SK하이닉스에 몰리면, 이미 알려진 솔리다임 재료만으로는 이틀을 설명하기 어려워 의심을 뒷받침하는 근거로 셉니다. 두 종목이 함께 코스피를 앞서면 어제 하락이 시장 전반의 매도였다는 읽기의 근거가 늘어납니다.

우리는 어제를 이익 지속성 의심이 서울에서 새로 커진 날이 아니라, 시장 전반의 매도에 SK하이닉스 고유 재료가 겹친 날로 읽습니다(확신도 낮음~중간). 오늘은 두 종목의 시가 대비 종가 성적으로 그 판정을 다시 잽니다.