[기획: 데일리 시황] 반등은 왔지만 좁았습니다 — 코스피 +0.73%, 코스닥은 이틀째 사이드카

어제(7/14)는 그제(7/13)의 폭락에 답을 내야 하는 날이었습니다. 코스피가 -8.95%로 서킷브레이커까지 갔던 그 낙폭이 과했는지, 아니면 뉴욕이 아직 못 따라잡은 것인지 — 시장은 반등으로 절반의 답을 냈습니다. 코스피는 6,856.83으로 +0.73% 올라 6,850선을 되찾았고, 밤에 열린 뉴욕도 S&P500 +0.38%·나스닥 +0.90%·러셀2000 +0.39%로 폭넓게 올랐습니다. 그런데 서울의 반등은 폭이 좁았습니다. 코스피가 오르는 동안 코스닥은 오히려 -1.92% 빠져 이틀 연속 매도 사이드카가 걸렸습니다. 코스피를 끌어올린 것도 지수 전체가 아니라 어제 가장 깊이 빠졌던 반도체 대장주였습니다 — 삼성전자 +3.34%, SK하이닉스 +3.69%. 반도체가 있는 코스피는 오르고, 없는 코스닥은 못 따라온 겁니다. 반면 뉴욕은 지수 대부분이 함께 올라 폭은 넓었지만, 대표지수인 다우만은 골드만삭스가 8% 안팎 급등했는데도 IBM 한 종목이 약 24% 무너지며 +0.02% 보합에 그쳐 반등을 겉으로 가렸습니다. 두 시장이 오른 이유도 달랐습니다. 낮에 먼저 열린 서울은 과대낙폭을 되산 저가매수였고, 밤에 열린 뉴욕은 개장 전 나온 예상보다 식은 미국 물가가 방아쇠였습니다. 유가는 오히려 이틀째 올랐고 미국과 이란은 추가 공습으로 다시 맞붙었는데도 말입니다. 그래서 오늘(7/15)의 질문은 하나입니다 — 이 반등이 시장 전체로 넓어지느냐, 아니면 어제 코스닥처럼 다시 갈라지느냐.

🇰🇷 한국 — 반도체만 되산 반등, 코스닥은 이틀째 사이드카

낮에 먼저 열린 서울은 어제의 폭락을 얼마나 되돌리느냐가 관건이었습니다. 지수는 반등했지만, 시장 전체가 함께 오른 건 아니었습니다.

지수 (7/14 종가)

• 코스피 6,856.83 (+0.73%, +49.90p) — 6,850선 회복. 다만 전일 -669p 폭락 가운데 되돌린 건 약 50p, 7% 남짓입니다
• 코스닥 783.98 (-1.92%, -15.38p) — 코스피와 반대로 하락. 낮 12시 6분 매도 사이드카(프로그램 매도호가 5분 정지)가 걸렸고, 전일에 이어 이틀 연속입니다
• 장중은 롤러코스터였습니다. 코스피는 6,769.06(-0.56%)으로 출발해 한때 6,979.92까지 올랐다가 6,448.86(장중 -5.3%)까지 추락한 뒤 다시 올라와 마감했습니다

무엇이 지수를 갈랐나 — 코스피(+0.73%)와 코스닥(-1.92%)이 정반대로 간 가장 큰 이유는 반도체 구성 차이입니다. 어제 코스피를 -8.95%까지 끌어내린 주범이 시가총액 최상단의 메모리 대형주였는데, 오늘은 바로 그 종목들이 저가매수로 반등하며 코스피를 밀어올렸습니다 — 삼성전자 +3.34%(263,000원)·SK하이닉스 +3.69%(1,913,000원)·SK스퀘어 +2.58%. 초대형 반도체주가 없는 코스닥은 이 온기를 받지 못했고, 여기에는 외국인이 코스닥을 순매도한 수급도 겹쳤습니다. 어제 낙폭을 키웠던 '메모리 쏠림' 구조가, 오늘은 지수를 좁게 들어올린 셈입니다. 같은 코스피 안에서도 현대차는 -4.39%로 빠졌습니다.

수급 — 어제와 손이 바뀌었다

• 개인 -4조1,524억 순매도 vs 외국인 +9,616억·기관 +3조2,167억 순매수(외국인·기관 합계 약 +4조2,000억·코스피 기준)
• 어제(7/13)는 개인이 3조9,000억을 담고 외국인·기관이 팔았는데, 오늘은 그 구도가 뒤집혔습니다. 어제 '저가매수인지 물타기인지 장부만으론 모른다'던 개인은 오늘 순매수를 순매도로 돌려 코스피에서 4조원 넘게 팔았고, 어제 팔던 외국인·기관이 그 물량을 되샀습니다(집계 기준에 따라 개인 순매도는 5조원대로도 잡힙니다)

환율 — 원화도 되돌렸다

• 원/달러 1,493.0원 (전일 대비 -10.4원) — 어제 1,500원선에서 10원 넘게 내려오며 원화가 강세로 돌아섰습니다. 주식 반등·달러 매도와 함께 환율도 안정을 되찾았습니다

🇺🇸 미국 — 물가가 켠 반등, 다우는 IBM에 가렸다

밤에 열린 뉴욕도 반등했습니다. 뉴욕을 돌려세운 건 지정학의 진정이 아니라, 개장 전에 나온 물가 지표 한 장이었습니다. 은행 실적 개막과 전일 과대낙폭의 되돌림도 함께 받쳤지만, 방아쇠는 예상보다 식은 6월 소비자물가였습니다.

지수 (7/14 종가)

• 다우 52,508.27 (+0.02%, +9.63p) — 사실상 보합. 4대 지수 중 유일하게 제자리였습니다
• S&P500 7,543.59 (+0.38%) · 나스닥 26,107.01 (+0.90%) — 테크·반도체가 반등을 주도했습니다
• 러셀2000 2,964.76 (+0.39%) — 소형주도 함께 올라, 미국 쪽 반등은 서울보다 폭이 넓었습니다

반등의 방아쇠는 물가였다 — 이날 개장 전 나온 미 6월 소비자물가(CPI)가 미국장의 방향을 틀었습니다. 헤드라인이 전월 대비 -0.4%로 시장 예상(-0.2%)보다 크게 식었고, 연간으로도 3.5%까지 내려왔습니다. 물가가 예상보다 빠르게 식자 고금리가 길어질 것이라는 우려가 눌렸고, 금리에 민감했던 성장주와 반도체가 안도 랠리를 폈습니다. 공포지수(VIX)도 16.53으로 내리며 진정됐습니다. 주의할 점은 시점입니다. 6월 물가는 어제(7/13)의 유가 급등 이전 데이터라, 이번 지정학 스파이크를 아직 담지 않았습니다. 유가發 물가는 다음 달(7월) 지표의 몫입니다.

특징주 — GS가 끌고 IBM이 지웠다

• 골드만삭스 +8% 안팎 — 강한 2분기 실적으로 급등했습니다. 다우는 주가가 높은 종목일수록 지수에 크게 반영되는 가격가중 방식이라, 고가주인 골드만삭스의 급등은 지수를 밀어올리는 힘이 컸습니다
• IBM 약 -24% — 그런데 또 다른 고가주 IBM이 예비 2분기 실적 경고에 무너지며 그 상승분을 거의 지웠습니다. 회사는 소프트웨어·인프라 수요가 둔화됐고 "고객들이 투자를 서버·스토리지·메모리 같은 하드웨어로 돌리고 있다"고 밝혔습니다. 고가주 둘이 서로를 상쇄하면서 다우만 보합에 묶였습니다
• JP모건·뱅크오브아메리카도 상승 — 은행들이 2분기 실적시즌의 첫 채점을 무난히 통과했습니다. 반도체 ETF(SMH)는 +2.5%로 전일 급락을 되돌렸습니다

자산 흐름 — 지정학은 진정되지 않았다

• WTI 약 $79(+1.5%대)·브렌트 약 $85 — 유가는 이틀째 올랐습니다. 미군이 이란을 추가 공습하고 호르무즈 해협 봉쇄를 다시 걸면서, 진앙은 가라앉기는커녕 오히려 격해졌습니다
• 금 약 $4,095(+2.23%) — 어제 밀렸던 금이 되올랐습니다. 주식이 오른 날 안전자산이 함께 오른 데는 살아 있는 지정학 프리미엄과, 식은 물가에 따른 금리·달러 약세(원/달러도 10원 넘게 하락)가 함께 작용한 것으로 보입니다

다우의 보합은 착시였다 — 서울과 달리 뉴욕의 반등은 폭이 넓었습니다. S&P500·나스닥·소형주(러셀2000)가 모두 올랐으니까요. 그런데도 대표지수인 다우가 보합에 그친 건 반등이 좁아서가 아니라, 가격가중 방식의 다우에서 고가주 IBM 한 종목의 붕괴가 골드만삭스의 급등을 상쇄했기 때문입니다. 서울의 좁은 반등(코스닥이 실제로 하락)과 뉴욕의 '보합처럼 보이는 넓은 반등'은 겉모습만 닮았을 뿐입니다. 그리고 이 뉴욕의 반등을 만든 건 유가나 지정학이 풀려서가 아닙니다. 둘 다 오히려 악화됐는데도, 개장 전 나온 식은 물가 하나가 시장을 돌려세웠습니다.

📅 오늘(7/15 수) 관전 — 반등이 넓어지나

• 🇰🇷 오늘 9시 개장 (관전 ①) — 오늘 서울은 어젯밤 뉴욕의 반등을 뒤늦게 받는 세션입니다. 관전 포인트는 어제의 '좁은 반등'이 코스닥으로 넓어지느냐, 아니면 이틀 연속 사이드카가 걸린 흐름이 이어지느냐입니다. 미 물가 냉각과 반도체 반등은 우호적 재료지만, 유가·지정학이 여전히 부담입니다
• 🇺🇸 미 6월 생산자물가(PPI) (관전 ②) — 어제 소비자물가(CPI)가 식은 데 이어, 오늘은 도매물가로 그 냉각이 이어지는지 확인합니다. 근원 PPI 월간 컨센은 +0.4%, 헤드라인 연간은 6.5%에서 6.2%로 둔화가 예상됩니다
• 🇺🇸 실적 2일차 (관전 ③) — ASML·모건스탠리·블랙록·존슨앤드존슨·BNY멜론·유나이티드항공이 발표합니다. 특히 반도체 장비업체 ASML은 AI 칩 수요가 여전한지 가늠할 바로미터입니다
• 🇺🇸 Fed 베이지북 + 리사 쿡 이사 발언 — 지역 경기 판단과 금리 경로 코멘트가 관전 포인트입니다

오늘의 질문 — 어제의 반등에는 조건이 붙어 있습니다. 서울에서는 코스닥이 따라오지 못했고, 뉴욕에서는 다우가 IBM에 가려 보합처럼 보였습니다. 무엇보다 반등을 켠 미 물가 완화는 어제의 유가 급등이 반영되기 전인 6월 지표였습니다. 그래서 오늘 봐야 할 것은 방향보다 폭입니다. 이 반등이 코스닥으로, 그리고 다음 물가 지표로 넓어지는지. 내일(7/16) 금통위가 그 위에 통화정책을 얹습니다.

🗓️ 이번 주 주요 일정

한 줄 마무리

어제 폭락에 시장이 낸 답은 반등이었지만, 온전한 반등은 아니었습니다. 서울에서는 코스피가 +0.73% 올랐어도 코스닥이 -1.92%로 이틀째 사이드카가 걸렸고, 지수를 끌어올린 건 어제 가장 깊이 빠졌던 반도체 대장주였습니다. 뉴욕은 지수 대부분이 함께 올라 폭은 넓었지만, 대표지수 다우는 IBM 한 종목이 골드만삭스의 급등을 지우며 보합에 머물렀습니다. 그 뉴욕의 반등을 켠 것도 지정학이 풀려서가 아닙니다. 유가는 오히려 올랐고, 방아쇠는 개장 전 나온 식은 물가였습니다. 오늘, 세 곳에서 채점이 시작됩니다. 한국의 개장, 미국의 도매물가, 그리고 반도체 장비의 실적.

[AI 트렌드] 중국이 앞선 전선은 텍스트가 아니라 이미지·영상입니다

'중국 AI는 미국에 6개월에서 1년 뒤처져 있다.' 지난 1년의 합의였습니다. 그런데 이 문장은 사실 텍스트 모델에 관한 이야기입니다. 그림과 영상으로 넘어가면 순위가 뒤집힙니다. 바이트댄스의 이미지 모델 Seedream 5.0 Pro는 완성된 한 장을 10겹 넘는 투명 레이어로 분해해 가려졌던 배경까지 자동으로 채우고, 약 14개 언어의 글자를 화면 안에 직접 써넣습니다. 영상 쪽 Seedance는 영상 모델 순위를 매기는 독립 벤치마크 아티피셜애널리시스에서 맨 위에 올라 있습니다. 이미지·영상 생성에서 중국은 이미 프런티어에 서 있습니다.

왜 지금인가. 중국이 이미지·영상에서 앞선 진짜 이유는 성능이 아닙니다. 가격입니다. 골드만삭스가 이달 낸 중국 AI 경쟁구도 보고서는 중국 고사양 모델의 값을 토큰 100만 개당 약 1달러로 집계했습니다. 미국 동급 모델의 4~8달러에 견주면 4분의 1에서 8분의 1입니다. 텍스트 최전선에선 아직 미국을 뒤쫓지만, 쓸 만한 품질을 뽑아내는 값에서는 이미 앞섭니다. 골드만은 그 효율을 매개변수로도 짚었습니다. 중국 모델은 미국 모델의 2~10% 규모로 비슷한 결과를 내는데, 신경망을 통째로 켜지 않는 전문가 혼합(MoE) 구조 덕입니다. 골드만은 이 구도를 관찰로 남기지 않고 '중국 AI 밸류체인을 사라'는 투자의견으로 옮겼습니다. 값이 이렇게 벌어지자 채택도 따라옵니다. 이미 허깅페이스에서 내려받는 모델의 약 41%가 중국 랩의 것입니다.

무엇이 바뀌나. 생성 AI를 쓰는 기업, 그리고 이제 월가가 던지는 물음이 달라집니다. 예전엔 '어느 미국 최전선 모델을 쓸까'가 관건이었다면, 지금은 '기준을 넘는 가장 싼 모델은 무엇인가'로 옮겨갔습니다. 이미지·영상에서 그 답은 점점 중국의 오픈웨이트 모델(가중치를 공개해 내려받아 쓰는 모델)로 기웁니다. 생성 영역의 해자가 성능에서 비용으로 옮겨가고 있고, 비용이라는 축에서는 중국 스택이 앞서 있습니다. 미국 은행이 고객에게 중국 AI 밸류체인 관련주를 담으라고 말하기 시작한 이유입니다. 한 가지 역설은 남습니다. 서방이 사들이기 시작하자, 베이징은 최상위 모델의 해외 접근을 제한하는 방안을 검토하고 있습니다. 월가가 방금 담으라 한 그 비용 우위에는, 공급자가 언제든 문을 잠글 수 있다는 위험이 함께 딸려 있습니다.